发布时间：2023-03-24 15:13:26
序言：写作是分享个人见解和探索未知领域的桥梁，我们为您精选了8篇的货币论文样本，期待这些样本能够为您提供丰富的参考和启发，请尽情阅读。
首先，在一个体系内部，流出银行而投入民商两部门的货币量是单向流动的，只会增加不会减少，除了没收居民或厂商存款并加以销毁之外，没有再流回银行的可能（指所有权归属）。所谓循环是数量不改变的内部循环，整体上不具有“内生”和“湮灭”运动，因此，银行是经济的外生机构，货币发行是经济的外生变量。
其次，然而，价值流却不同，因为价值是人赋予事物的东西，是人的价值判断的产物，因此，价值的主观性决定了在物品数量不变的情况下，价值可以随时间而增加或者减少，这就表现为价值的“内生”或“湮灭”运动。
如果把GDP作为货币发行的依据，价值流的有增有减和货币流的只增不减就形成一对内在的不协调性。就会出现GDP下降的时候需要回收封存货币，而货币一旦发行是无法收回的。因此，GDP作为货币发行依据本身就是有问题的。
再次，消费品的价值随着消费活动随同商品一起湮灭，而获取或接受这种价值湮灭或转移的劳动力的价值和消费量没有关系，即一个劳动力的价值并不会因为他多吃了几斤肉而有所改变。
只要银行不指定本位商品并设定其价值量，而采用没有“一美元就是一美元”的非本位制货币体制，则货币量问题就是一个并不存在的伪问题。
参照“时间货币”的思路，以劳动力的服务时间作为“本位商品”。假定一个国家的经济发展水平按照每年吸纳劳动力的服务时间数量衡量，比如平均就业居民的劳动时间为H小时/年，如果在货币发行的第一年设定单位劳动服务时间的货币量平均为m元，则总货币发行量为M＝m•H。
在M＝m•H这个式子当中，唯独H是可以客观的测量的，而H和m是相互决定的，因此是一个不定解的式子。
一旦设定m，则一个居民一天工作八小时就可以获取8m的货币工资，他就会考虑如何用8m货币安排最低的生活保障，这时，平均的生活资料需求量水平和这个货币量之间的关系，就决定了生活资料的价格水平。
例如，当时一个人每天需要0.5kg食物，则0.5kg粮食的最高售价就是8m元，或说粮价是16m元/kg。再高，就养不活一个劳动力了，整体上生产活动就无以为继了。同样，如果煤的价格也可以根据从采挖到运输、销售各个环节的劳动力用量来得到其最高价格水平。而随后的价格波动完全取决于劳动生产率的发展水平。
这就是说，价格的原始决定是人为的，随后的发展变化也是在此基础上由供求速度变化决定的。
现实的经济就是，厂商雇佣居民劳动生产足够全体人口生活的商品，然后给商品人为地定下一个价格，这个价格就是居民劳动力的价格。比如，雇佣H小时的居民劳动，生产Q数量的商品，则Hm为居民得到的货币数量，居民用此数量货币购买Q数量的商品，则商品的价格就是Hm/Q，然后按照以此价格吸纳的劳动力价值从货币当局得到自己梦寐以求的货币。
货币政策的原则究竟应该是恒定价格水平还是恒定本位商品的价值？
在宏观上，供求总是平衡的，除非厂商是非理性的，不顾库存信号盲无目标地生产。实际上，如果货币当局的货币政策是以所有商品的价格均衡为目标，则必然要穷于应付。因此，货币当局只能选定最基本的商品比如粮食、能源为目标，这实际上又回到了本位商品制上面了。如果粮食和能源的生产是完全自由化、市场化的，那么货币当局就要能够准确获取生产的信息，以便使得货币量和这些基础商品的数量对应。
而如果是以恒定本位商品的价值为原则发行货币，则只要选用数量恒稳的本位商品就可以确定发行量，比如国土疆域、居民寿命（时间）、严格控制的粮食储备等等。这时候，物价会根据需求自行调整并引导资源的合理有效配置。
那种认为货币当局没有必要存在的观点是完全不可取的，因为货币发行之初的人为定价必须有一个统一的尺度。否则，就不会出现统一的货币了。最终的货币上面会印制着各种价值单位，只是一个以无数种商品为计量标准的欠条，如张三欠李四一斗小麦、王五欠麻六一头牛等等，这种欠条在债务结清时就会变成废纸，而不能成为货币。
货币当局就代表一种稳定的信用，而私人机构是很难形成这种信用的。一旦私人机构形成了全民共识的信用，它也就演变成为了实质性的货币当局。就像封建社会的货币当局其实就是皇族私人一样。当今的货币当局是历史演进形成的，而不是一下子造就的，历史上曾经出现过的各个诸侯竞相造币而使得货币成色大打折扣的现象。
一个有秩序的社会就是一个法制社会，而货币当局就是经济领域里的最高执法结构，没有这个执法机构，经济秩序必然陷于混乱。即便是货币作为纯粹的信用符号，我们也需要在交换时相互确认对方的信用，如果所有这种确认信用的行为都由交换者自己进行，总的社会成本将会大大增加，因此，货币当局就起着信用管理的作用，从整体上降低社会成本。
取消货币当局试行货币私营化的建议，其实就是经济领域里的无政府主义思潮。
有人预期，未来的“世元”在很大程度上会以地球陆地面积抑或地球总表面积作为定价的本位商品。而另一个可能性是以居民数量为依据，即承认每一个居民的生命具有固定的、平等的价值，体现价值概念的根本意义。
如果发行数量恒定的“世元”面世，按照前面的理论：S1+S2=M，则不再有以货币量衡量的经济增长问题存在，相反，“通缩率”将会成为一个值得追求的经济指标。因为通缩的实质是单位货币的购买力的增强，即居民的实际收入水平提高了，原有的收入可以换取更多的消费品，也就是生活水平和质量提高了。此时，通缩率的同义词“物价下降幅度”将会是政府值得炫耀的业绩指标。这时，经济指标和居民生活水平脱节甚至相反的问题也就不再存在了。
实际上，由于根本的价值意义是人的生命，而人口数量短时期内是一个稳定的变量，因此，随着生产发展生产越来越多的商品的话，单位商品对应的生命时间（命价——单位商品值几条命）是越来越小，也就是说，总体上单位商品本质上的价值量是在下降，即通缩。也就是说生产力提高意味着单位生命时间可以生产并消费的商品越来越多，即实际收入水平增加。亦即就价值流来衡量的话，经济的发展应该表现为总体商品价格递减之势，而非价格的稳定，更非通涨。假如追求商品总价值的上升，说明脱离了人本思想，把自身的生命看得越来越淡了，这是不符合人类社会价值观的发展趋势的。
炫耀通缩，实际上就是炫耀生命价值的提升。
从价值的本质意义来看和以本位商品为依据发行货币来看，都导出固定的结论：通缩。也就是说，不以本位商品为依据定量发行货币，实际上违背了人类对生命意义的认识规律。
货币变成一个纯粹的价值计量单位，而流通便利性主要依靠货币的辅币结构控制，而随着货币的电子化，辅币结构问题也会逐渐消失。一座房屋的交易结果是，买主信用帐户上的数字变小了，卖主电子帐户上的数字增加相应的一笔，而随着这种数字转移房屋的所有权由卖主转移到买主。仅此而已。
这时，人们或许会因为这种看不见的电子交易而对拜物教式的货币积累感到空虚和迷茫。其实，就像现在对于许多富起来的人一样，财富已经变成了存折上的数字游戏。这将极大地挑战人们的财富观念和人生价值观念。
要不要完全电子化、信用化的货币并不是一件简单的事情。宗教存在的价值在于它有效地缓解了人们对于生命注定要消亡的恐惧，同样，货币拜物教填充了人们满足实际需要之外空虚的精神需求。造出一个货币拜物教来，使得多少世代的人们沉迷其中，“充实”地打发掉自己的生命时光，这就如同庞大的政府机构同时也是一个就业渠道一样，并非没有其好的一面。对于各种宗教来说，神、佛或上帝原本存在于人的心中，仅仅是一种信仰，但人们需要使其形式化表面化，因此要造出神灵的雕像和建立供奉雕像的庙堂。不断地增发无法收回的货币，也是满足货币拜物教的需要的惟一手段。
因此，只要对货币拜物教存在的合理性不予完全的否认，则对“炫耀通缩的时代”的企盼目前还只能说是“遥望”。不存在为明天的消费而节欲的逻辑。因为明日复明日，明日无穷多，永无消费的理由存在。如果这个世界上仅有守财奴一种人，则节欲就是生活准则，世界很快就会进入维系基本需求的最低消费时代即完全的通缩时代。
如果世界上都是及时行乐者，而且“乐”只能从交换中获取，则经济注定就是膨胀性的，大家都为消费而消费，在世上匆匆而过，一个加工消耗资源的有机机器而已。
问题就在于，这个世界既不是守财奴的世界也不单纯是及时行乐者的世界，而是两种人组成的世界。当守财奴占据上风的时候，把货币看得很重，其它物品看得很轻，需求速度下降，推动物价下降，经济就进入通缩时代；相反，当及时行乐者占据上风的时候，需求速度上升，价格具有上行趋势，经济就进入通胀时代。（《西方经济学的终结》，张建平，中国经济出版社，P141）
“难能可贵”和值得庆幸的是两种不同的人居然是互补的。守财奴为了把货币当局不断增发的货币敛聚起来，就要不断的投资，而投资就是给他人发工资，而他人如果是今朝有酒今朝醉，就会及时把收入（货币配发连同工资收入）花费出去，一并返还厂商。经济的流通恰好可以满足两种人的同时存在——行乐者和守财者一起创造财富，财富归行乐者享用，而被享用的财富被货币当局及时用统一的符号记录在叫做货币的纸上，满足守财奴们的收藏爱好。
两种人可以共生的条件之一就是货币当局要及时把行乐者消耗的财富记录在案转交给守财者。
那么，你是愿意做一个清心寡欲的守财奴还是做一个消费资源的有机机器？
前天看到一则新闻，英国86岁光棍老汉比尔•阿勒斯布鲁克一辈子吝啬，终生住在一幢破败不堪的小屋中，每天只吃一碗麦片粥和一个烂苹果。但日前比尔因意外火灾遇难后，人们竟在他家中发现了近200万英镑股票！成为当代的守财奴代表。早在2003年就有一位叫做约瑟夫利克的英国“守财奴”住在破烂的屋子、只穿二手衣服，甚至到邻居家看电视以节省电费。但是约瑟夫利克是一位值得尊敬的守财奴，去世时他把生平攒下的110万英镑悉数捐给“导盲犬协会”。
当然，大家也一定对富豪的奢侈和靡费司空见惯了，无须再一一举例。
通过论述，我们证明了两个相互矛盾的必要条件：必须不断地增发货币和保持货币量的稳定性。怎么解释这两个必要性之间的矛盾呢？如果货币和本位商品挂钩，货币量问题消失，货币当局的任务仅仅是保证货币损耗的及时补充，经济体内的货币总量不再变化。
理性人的行为原则是“趋利避害”，但是，价值主观论则说，这是不可证明的，各人所趋之利和所避之害都不尽相同。我们甚至可以进一步地说，理性人都是要用最小的付出获取最大的享受。但是，问题依然没有消失，即不同价值观的人对“享受”的理解是不同的。守财奴以聚财为乐，把货币看作是最终目标；而败家子则视金钱为粪土，仅仅将之当作一个工具。一个是手持一大堆欠条，乐于作为一个债权人；一个是要尽快找到债主把欠条清掉。
劳动价值论是以劳动时间计算价值，本质上是以人的生命作为价值本位的。如果守财奴和败家子都是以生命为最高价值标准的话，则相对于稳定的、差异不大的生命时间来说，守财奴用固定的生命换回的货币数量越来越大，也就是说命越来越值钱，而钱越来越不值命了。而败家子在生命期间得到的非货币商品越来越多，即命越来越值物，而物越来越不值命了。总归来说，如果各自向着各自的目标运动的话，结果都表现为生命价值的提高。
你瞧，守财奴和败家子殊途同归，最终冥冥之中都是在追求生命价值的最大化，而追求得到的结果是自古到今，守财奴和败家子的寿命没有什么差异，是不是像《石头记》所说的“终究一个土馒头”。就像那个守财奴的英国老人也活到了八十多岁一样。也就是说，行为并没有达到动机目标。由此，对经济行为的分析倒向一个无解的哲学命题：生命的意义。
反过来说，如果逐步认识到生命价值的提高，说明生命的意义得以体现，而结果应该是生命之外的东西的贬值。换句话说，生命货币的通缩应该是守财奴和败家子共同追求的一个结果。但是，货币和非货币的价值之比如何变化其实是不确定的，要看社会上守财奴多还是败家子多了。败家子乐于用钱买物，物重币轻，通货膨胀；守财奴乐于卖物存钱，物轻币重，通货紧缩。
[关键词]非货币易补价公允价值账面价值
随着我国的证券市场的迅速发展以及企业经营方式的不断变化，非货币易也越来越多，为了适应证券市场的发展和企业经营方式的不断变化，财政部自1999年制定了《企业会计准则——非货币易》并于2001年进行了修订。2006年2月25日，财政部为规范企业会计确认、计量和报告行为，保证会计信息质量，再次修订和了《企业会计准则——基本准则》和38项具体准则，其中包括：《企业会计准则第7号——非货币性资产交换》。本文旨在对《企业会计准则——非货币易》和《企业会计准则——非货币性资产交换》中关于非货币性资产交换的差异作一比较分析。
非货币性资产交换是指交易双方主要以存货、固定资产、无形资产和长期股权投资等非货币性资产进行的交换。该交换不涉及或只涉及少量的货币性资产（即补价）。非货币易有时也可能涉及少量的货币性资产。非货币易并不意味着不涉及任何性资产。如果只涉及少量的货币性资产，则仍属于非货币性资产交换。如果支付的货币性资产占换入资产公允价值的比例（或占换出资产公允价值与支付的货币性资产之和的比例）低于25%（含25%），则视为非货币易；如果这一比例高于25%（不含25%），则视为货币易。
用非货币性资产交换的行为会体现在互惠转让中。企业在生产经营过程中所进行的各类交易，按照交易行为的性质，可分为互惠转让和非互惠转让。互惠转让，是指一个企业和另一个企业之间的交换，其结果是企业以换出资产为代价换入资产。非互惠转让是指资产的单方向转让，由一个企业转让给其所有者或其他企业，或是由所有者或其他企业转让给该企业。这里所讲的非货币易仅指非货币性资产交换，也就是互惠转让。而非互惠转让不具有交易的商业实质，所以不包括在非货币易中。
一、新旧会计准则的比较
（一）换入资产入账价值计量方面的差异：旧准则以换出资产的账面价值作为换入资产的入账价值。新准则规定非货币易同时满足：该交易具有商业实质和换入或换出资产至少两者之一的公允价值能够可靠计量这两个条件时，以公允价值作为换入资产的入账价值。不同时满足两个条件时，以换出资产的账面价值作为换入资产的入账价值。商业实质的判断如下：
1.该项交换具有商业实质。所谓具有商业实质是指满足下列条件之一的非货币换：a、换入资产的未来现金流量在风险、时间、金额方面与换出资产显著不同；b、换入资产与换出资产的预计未来现金流量不同且其差额与换入资产和换出资产的公允价值相比是重大的。
在确定非货币性资产交换是否具有商业实质时，企业还应当关注交易各方之间是否存在关联方关系。因为关联方关系的存在可能导致发生的非货币性资产交换不具有商业实质。这一规定对企业利用关联方交易和公允价值操纵利润的情况能够起到一定的限制作用。
因此，只有那些引起企业现金流量发生变化且交换方不是关联方的非货币性资产交换才具有商业实质。
2.换入资产或换出资产的公允价值能可靠计量。换入资产和换出资产公允价值均能够可靠计量的，应当以换出资产的公允价值作为确定换入资产成本的基础但有确凿证据表明换入资产的公允价值更加可靠的除外。
由此可见，旧准则只有在受到补价方才使用公允价值，而新准则进一步对使用公允价值增加了限制条件是在旧准则基础上的继承和发展。
（二）新旧准则对换入资产入账价值的比较
1、在不涉及补价的条件下：旧准则以换出资产的账面价值计价：换入资产入账价值=换出资产账面价值＋应支付的相关税费。新准则若以换出资产的公允价值计价：换入资产的入账价值＝换出资产的公允价值＋应支付的相关税费；新准则若以换出资产的账面价值计量：换入资产的入账价值＝换出资产的账面价值＋应支付的相关税费。旧准则与新准则以账面价值计价结果一样。
2、在涉及补价的条件下：（1）支付补价的：旧准则以换出资产的账面价值计量：换入资产的入账价值＝换出资产的账面价值＋补价＋应支付的相关税费。新准则按照换出资产的公允价值计量：换入资产的入账价值＝换出资产的公允价值＋补价＋应支付的相关税费；新准则按照换出资产的账面价值计量：换入资产的入账价值＝换出资产的账面价值＋补价＋应支付的相关税费。旧准则与新准则以账面价值计价结果一样。（2）收到补价的：旧准则以换出资产的账面价值计量：换入资产的入账价值＝换出资产的账面价值－（补价－应确认的收益）＋应支付的相关税费，其中：应确认的损益＝补价－（补价÷换出资产公允价值）×换出资产账面价值－（补价÷换出资产公允价值）×应支付相关税费。新准则按照换出资产的公允价值计量：换入资产的入账价值＝换出资产的公允价值－补价＋应支付的相关税费；新准则按照换出资产的账面价值计量：换入资产的入账价值＝换出资产的账面价值－补价＋应支付的相关税费。
3、在同时换入多项资产的情况下：不管是否涉及补价，基本原则是按换入各项资产的公允价值与换入资产公允价值总额的比例，对换出资产的账面价值（账面价值计量模式）或公允价值（公允价值计量模式）总额、补价与应支付的相关税费进行分配，以确定各项换入资产的入账价值。新旧准则对换入多项非货币性资产入账价值的分配原则基本一致。
从上面的分析可以看出，在新准则公允价值计量模式下，不管换出资产的账面价值多少，只要换出、换入资产公允价值不变，以公允价值计量换入资产的入账价值均保持不变，这能较好地反映换入资产的实际价值。在旧准则及新准则账面价值法下，由于采用的折旧政策或计提的减值预备不同使换出资产的账面价值发生变化，所确认的换入资产入账价值跟着变化，这显然与实际情况不吻合。
（三）交易损益确认的差异
旧准则以换出资产的账面价值计价，且不涉及补价的非货币易不确认损益。涉及补价的非货币易中，收到补价一方应确认损益，且损益仅以收到的补价所含的损益为限。
新准则不管是以账面价值或公允价值计量换入资产入账价值，不核算收到补价所含收益或损失的确认，而是确认换出资产公允价值与其账面价值之间的差额，直接计入损益。
可以看出，在以换出资产的账面价值作为换入资产的入账价值的情况下，新旧准则只要账面价值发生变化，交易损益随之发生变化。企业采用的折旧政策和计提的减值准备不同，换出资产的账面价值也就不同，对当期损益的影响也不同。新准则在采用公允价值计量的情况下，如果换出资产账面价值与换入资产公允价值差距大，则影响当期损益大，对当期资产结构、所得税费用、净利润及净资产均会产生很大影响。
（四）非货币易披露方面的差异
新旧会计准则在披露方面没有本质上的差异，均要求披露：非货币性资产交换中换入、换出资产的类别；非货币性资产交换中换入、换出资产的金额，包括换入、换出资产的公允价值以及换出资产的账面价值、补价、应确认的损益。新准则另要求披露换入资产成本的确定方式，因为旧准则是按账面价值计价，而新准则则在符合条件时按公允价值计价，不符合条件时按账面价值计价。
另外，对非货币易损益的确认方式上也有一些变动值得关注，在实际的会计实务操作中，需要我们特别注意的。对于非货币性资产交换，会计与税务处理存在明显的差异。按照相关税法的规定,以非货币性资产换取其他非货币性资产,实际上是一种有偿出让资产的行为,只不过换取的不是货币,而是货物或其他经济利益,应将非货币性资产交换分解为出售或转让持有的非货币性资产和购置新的非货币性资产两项经济业务进行税务处理,分别计算缴纳相应的流转税和所得税。也就是说,如果交换具有商业实质,两者的处理一致,均以公允价值和应支付的相关税费作为换入资产的成本,公允价值与换出资产账面价值的差额确认为当期损益或所得;如果交换未同时符合具有商业实质、换入资产或换出资产的公允价值能够可靠计量条件的,会计上不确认损益,以换出资产的账面价值和应支付的相关税费作为换入资产的成本,而税务上仍应当按照换出资产的公允价值与账面价值的差额确认财产转让所得或损失,并以换入资产的公允价值确认其入账价值。
二、新旧准则的局限性及完善：
与旧准则相比新准则主要都是在围绕着公允价值方面进行了改进其中主要包括对公允价值计量属性的运用，交换入账价值的确认，商业实质的判断。这些改进具有理论进步性和客观适用性，符合我国当前的经济市场的客观环境。但是我国的相应的法律政策和监督机制并没有完全建立,所以这并不意味着我国在非货币易方面已经完善了,公允价值充分实施的大环境并没有根本实现。从发展的角度看,非货币易会计在我国会计领域的发展与推广势在必行,为了有力真实反映企业资产状况和财务状况,我们必须不断关注这方面的改革和完善,以求更好的为我们国家的经济服务。这就需要对公允价值的会计理论和方法上需进一步完善，使新准则有更加完善。
（一）公允价值的会计理论和方法需进一步完善：在非货币换中换入资产和换出资产是以存在活跃市场的前提取得的公允价值。在进行非货币性资产交换的企业，因为地区、市场、价格的差异，使公允价值的取得具有差异性和随意性，致使公允价值的理论和方法具有缺陷性。只有进一步完善公允价值的会计理论和方法，才能提高实际的运用性。
（二）运用新准则需进一步提高会计人员素质：目前我国经济发展的市场化程度还不高，会计人员素质普遍偏低，会计电算化水平及相关的信息处理能力较弱。这些都限制了新准则的推广和使用。此外，由于不同的会计要素本身就具有不同的特点，不同的目的对会计信息也有不同的要求，有时即使是同一种要求，会计信息的提供也要受成本——效益原则的限制，就会导致对非货币性资产交换在入账价值方面会不同。因此，在现阶段不可能、也不应将所有的会计要素都按新准则要求的公允价值进行计量，而应采用多种计量属性并存的做法，即在历史成本计量属性的基础上，尽量采用公允价值，以求得会计信息有用、相关、可靠。并且在经济形势的不断发展和经济环境逐渐完善的过程中，逐步向公允价值计量过渡。
（三）建立良好的监督体制：会计监管部门应加大对企业会计选择权的监管力度,准则制定部门应谨慎赋予企业会计选择权,提高上市公司信息披露的透明度。会计监管部门应改革资源配置方式,同时加大监管力度,强制上市公司披露会计选择对利润的影响程度。
（四）对于非货币易准则层次上的完善：可以说完善“非货币易”准则的关键,要明确非货币易的基础,改进增值税的处理,明确补价原因是处理补价的关键,增加非货币易的披露内容,划清与债务重组的界限。由专家组成监督机构对准则实施中出现的不足和效率问题进行监督,对可能出现的问题予以指出,最大程度上抑制损失。
参考文献
[1]张志凤．中级会计实务辅导用书．北京大学出版社，2007
[2]财政部会计资格评价中心编．中级会计实务．北京：经济科学出版社，2007
一、货币供应量效力弱化，作为货币政策中介目标的重要性降低
1996年以来，我国先后对货币供应量中介目标进行了几次统计口径上的调整，但从其与国民经济的相关性、可控性及可测性要求来看，货币供应量中介目标效力弱化，作为我国主要货币政策中介目标的重要性降低。
（一）货币供应量与国民经济的相关性减弱。货币政策中介目标只有与最终目标保持直接、稳定的关系，才能成为判断最终目标变化及其趋势的依据。而从我国中介目标与最终目标的关系来看，货币供应量与经济增长、物价水平和就业的相关性不强，尤其是2000年以来相关性下降的趋势愈加明显。通过对1996年到2005年的季度数据进行相关性分析得到，1996年到1999年，M1、M2增长率与GDP增长率的相关系数分别为0.16和0.19，2000年后均下降到0.1以下，个别年份甚至出现了负相关。1996年到1999年，M1、M2增长率与物价增长率的相关系数分别高达0.98和0.99，但2000年后急剧下降到0.2以下，表明2000年以来货币供应量与物价水平之间的直接关系正在逐步偏离。货币供应量与就业率的相关度也存在相同的变化趋势。货币供应量总体上不能有效反映并影响国民经济的变动，即使货币供应量目标得以实现，也无法有效作用于货币政策的最终目标。
（二）货币供应量可控性差。货币政策的中介目标必须能在短时间内接受操作工具的影响，并按货币政策设定的方向和力度发生变化。然而，从我国货币政策操作的实践来看，由于货币供应量存在内生性，中央银行对其进行控制的效力较弱，而且近几年受政策导向、公众预期及金融创新等因素的影响，公众的持币意愿发生了较大波动，货币乘数很不稳定，操作工具难以在短时间内对其进行有效的调整。
（三）货币供应量的可测性存在问题。货币政策的中介目标应有比较明确的内涵和外延，并能迅速给中央银行提供准确的资料数据。就我国而言，一方面金融创新使货币供应量的内涵和外延日趋模糊。如某些理财产品既具有活期存款的流动性，又具有定期存款的收益性，若不将其计入货币供应量不合理，因为它确实改变了整个社会的流动性；若将其计入货币供应量，则既可计入狭义货币M1，又可计入广义货币M2，这种不确定性加大了中央银行对货币供应量进行准确测定的难度。另一方面由于影响货币供应量的因素众多且不易控制，造成局部货币供应量规模测度困难，中央银行分支行难以掌握辖区内的货币供应量，无法通过货币供应量了解货币政策在辖区内的实施情况，货币政策中介目标在局部范围内失效。
由于货币供应量中介目标的相关性、可控性和可测性均出现了问题，导致中央银行对货币供应量的调控效力弱化，货币供应量的实际增长率与每年年初制定的目标增长率出现较大偏差。1996年到2004年9年间，M1、M2的实际值与目标值的偏离度各有3年达到20%以上，其中1998年M1的偏离度达到了30%，2002年M2的偏离度达到29.23%.由此可见，货币供应量效力弱化，已不适合作为我国现阶段最主要的货币政策中介目标。
二、目前我国货币供应量中介目标效力弱化的理论根源探析
货币供应量作为货币政策中介目标是基于货币学派的货币数量论。货币学派提出货币数量论时，做过几个重要的前提假设。但现阶段的经济发展状况决定了我国不具备这些前提，这是货币供应量效力弱化的根本原因。
货币数量论前提假设之一：货币供应量是独立的外生变量，不受经济体内其他变量的干扰。但是我国的货币供应量有明显的内生性，中央银行无法有效对其进行控制。如为了拯救因坏账累积而运转不良的国有商业银行，中央银行先是出资购买17000亿元的不良债权，后又注资充实国有银行资本；而为了救助农村信用社，中央银行也被迫投入上千亿资金实施“花钱买机制”的改革，这些举措都相当于投放基础货币；又如中国人民银行行长周小川指出的，我国房产等实物产品不断货币化也造成了大量额外的货币供应；另外，由于中央银行难以控制货币乘数的大小，更加剧了货币供应量的内生性。我国外汇储备增长过快也是导致货币供应量内生性的重要因素，2006年上半年外汇储备增加导致中央银行被动投放基础货币高达1万亿元。
货币数量论假设前提之二：货币流通速度是由公众的支付习惯、流动性偏好等制度因素决定的，与流通中的货币量没有明显关系。而我国的货币供应量对货币流通速度有直接的影响，尤其是近几年来金融衍生产品不断发展，货币替代品层出不穷，使货币供应量的外延更加广泛，对货币流通速度的影响更为明显。
货币数量论假设前提之三：商品交易量取决于劳动力、生产技术水平等供给方因素。而目前我国产能过剩的现象较为突出，商品交易量主要由国内总需求和出口等需求方因素来决定，这是造成货币供应量中介目标效力弱化的又一原因。
同时，货币学派认为，货币供应量能够反映经济周期的变化，即货币供应量增加表明经济处于增长阶段，减少则表明经济衰退。而凯恩斯主义者则认为，货币供应量是对经济体流动性的一种测量指标，具有内生性，会在经济拐点发出完全相反的政策信号。当经济由繁荣进入衰退时，不确定性增大，公众的流动性偏好增强，将直接增加货币供应量，如果以货币供应量作为中介目标，则会得出经济繁荣的错误信号，导致货币政策决策失误。美联储主席伯南克就曾指出，1929年大萧条时，美联储因为货币供应量增长加快而错误地收缩了市场流动性，结果导致了大范围的金融恐慌。
由于不具备货币数量论的假设前提，因而我国货币供应量不适合作为当前最主要的中介目标，必须寻找更符合我国经济发展现实情况的新的中介目标。
三、利率和通货膨胀率作为我国货币政策中介目标的条件不成熟
在寻找新的货币政策中介目标时，发达国家经常采用的利率和通货膨胀率可能是较好的选择。但是通过对这两个目标的理论基础和实践经验进行分析，可以看出利率和通货膨胀率作为我国货币政策中介目标的条件还不成熟。
（一）以利率作为货币政策中介目标，是凯恩斯货币理论的政策延伸。但目前的经济发展阶段和利率形成机制决定了凯恩斯理论的假设前提在我国不成立。
凯恩斯理论假设前提之一：净出口占总需求的比重很小，政府支出是对总需求的调整变量也可忽略，因而国民收入由消费和投资决定。而近年来我国的净出口出现平稳上升势头，对经济的拉动作用日益明显，其占总需求的比重非但不能忽略，还应当给予相当的重视。
凯恩斯理论假设前提之二：利率是由市场资金供求状况决定的，消费和投资对利率的变动富有弹性。目前我国利率市场化水平不高，利率管制造成货币市场利率无法与金融机构和公众形成关联机制，难以影响整体利率水平和结构。利率不能准确反映资金市场的供求状况，阻碍了货币政策的传导，从而造成消费和信贷对利率不敏感，利率不能充分发挥对消费和投资的激励或抑制作用。
凯恩斯理论进一步将以上假设延伸，认为中央银行完全能够调控利率。其他经济学家就此提出了异议。弗里德曼指出，货币供应量增加导致利率下降，当利率下降到一定程度，就会刺激投资和产出增加。随着产出和就业增加，收入相应提高，进而推动物价上涨，刺激企业扩大生产，增加资金需求，又导致利率回升。因此，利率是经济体的内生变量，中央银行无法有效地控制利率。
另外，我国还没有作为一般资金价格的完整统一的基准收益率曲线，Shibor作为基准利率的雏形，其形成机制尚不完善，对其他市场利率，特别是商业银行利率的影响十分有限。因此，将利率作为我国货币政策中介目标的条件不成熟。
（二）通货膨胀目标制是在特定的货币政策传导机制下，对货币政策目标做出的取舍选择。它放弃中介目标，直接盯住通货膨胀率，其作用机理是基于附加预期的菲利普斯曲线。但是我国并不存在菲利普斯曲线所描述的通货膨胀率和产出之间的稳定关系，而且通货膨胀目标制要求物价水平能够真实反映市场供求状况，而由于我国目前处于经济结构调整期，资源、资金等价格尚未完全放开，不同价格指标的变动趋势也存在不一致现象，因此，要在短期内实行通货膨胀目标制不太现实。中国人民银行行长周小川也曾公开表示，选择货币政策目标应该考察在何种特定条件下，货币机制和货币政策能产生效能，而对于兼具新兴经济和转轨经济特点的中国经济体而言，通货膨胀目标制等成熟国家的货币政策和机制是不合适的。四、汇率是现阶段开放经济下我国货币政策中介目标的最优选择
在货币供应量、利率和通货膨胀目标都不适合作为最主要的中介目标的情况下，要重新界定我国货币政策的中介目标，必须结合我国现阶段经济发展的现实状况及货币政策制定和实施的具体要求。
（一）从我国经济发展的阶段特征来看，在“充分就业、物价稳定、经济增长和国际收支平衡”宏观调控四大目标中，国际收支的动态平衡已成为核心目标。
我国目前处于外向型经济主导阶段，对外贸易对我国就业、价格和经济增长而言至关重要。首先，贸易部门，特别是有比较优势的劳动密集型部门创造了我国现阶段主要的增量就业机会。据测算，每出口1亿元的工业品可为1.2万人提供就业机会，按2005年的加工贸易出口规模估算，我国加工贸易可为近5000万人提供就业机会。其次，对外贸易能够引起国内价格的波动。进口资源等生产要素的价格会直接影响国内厂商的成本；而国内产能过剩又增大了出口压力，如果出口急剧萎缩可能导致严重的通货紧缩。第三，国际贸易对经济的贡献率迅速上升，2005年我国外贸依存度达到63.86%，国际贸易对经济增长的贡献率达到25.8%，较2004年上涨了323%.由此可见，对外贸易已成为增加总需求从而拉动经济增长的主要动力。
在宏观调控四大目标中，国际收支是直接反映对外贸易总额变化的目标，因此国际收支的动态平衡就成为影响就业、价格和经济增长的主要因素之一。2006年12月召开的中央经济工作会议也明确提出，应将促进国际收支平衡放在突出位置，作为保持宏观经济稳定的重要任务。由此可以看出，国际收支平衡已成为四大目标中的核心目标。
（二）汇率是与国际收支直接相关、能够迅速反映国际收支变化情况及趋势的经济变量。国际收支动态平衡成为宏观调控核心目标，对货币政策中介目标提出了新的要求。新的中介目标必须与国际收支密切相关，并能够迅速反映国际收支的变化。在经常使用的货币政策中介目标中，货币供应量、利率、物价水平和汇率等都能够影响国际收支的变动，但其作用机制和效果截然不同：
1.货币供应量对国际收支发生作用是基于约翰逊的货币分析法。该理论认为国内的名义货币供应量和货币需求量的差额决定了国际收支，而中央银行运用各种政策工具可以控制这一差额。这一理论在我国并不适用，因为我国货币供应量具有内生性，货币需求量受多种因素干扰也不易控制。
2.利率对国际收支发生作用的前提是利率能够完全反映资本市场供求状况。利率上升会使本币升值，资本流入增加，出口减少；反之则反是。但我国利率的非市场化制约了其作用的有效发挥，资本流动没有完全放开也从制度上削弱了利率变动对资本流向的作用。因此，利率无法按照政策意图对国际收支进行调节。
3.物价对国际收支产生影响是根据克鲁格曼的预期理论，即物价上涨会使公众产生贬值预期，导致外汇储备流失和国际收支恶化。但经过对2001年来物价水平和国际收支关系的研究发现，由于我国资本项目开放的制度性改革、外国直接投资的行业特点等引起国际收支发生了结构性变动，国内物价水平上涨并未带来国际收支顺差的逆转，而是形成了通货膨胀和国际收支顺差并存的状况。在我国现阶段，国内物价水平的变动对国际收支的影响并不明显。
4.汇率发生趋势性变动势必影响国际收支，这是由于国际收支很大程度上取决于贸易和资本品的价格，而汇率变动又会对贸易和资本品价格产生直接的影响。通过对1994年至2005年人民币实际有效汇率与国际收支季度时间序列进行回归分析得出（见下表），1997年之前，汇率与国际收支相关度很低；随着1996年底经常项目可兑换的实现，我国产业结构调整加快，企业国际竞争力提高，利用外资环境得以改善，汇率与国际收支的相关性逐渐增强，进入2000年后汇率与国际收支的关系更加密切，二者的相关系数达到0.78.
从上述分析可以看出，在开放经济条件下，货币供应量、利率和物价水平与国际收支变动的联系有限，而且从根本上来看，它们都是直接与汇率发生联系，进而影响国际收支。汇率是唯一与国际收支直接相关、能够迅速反映国际收支变化情况及趋势的政策变量，因而适宜作为我国现阶段主要的货币政策中介目标。
（三）汇率作为主要的货币政策中介目标与货币供应量、利率和通货膨胀相比，更适合货币政策实施的要求，能够为中央银行提供合理的货币政策操作框架。
1.与货币供应量相比，汇率在与国民经济的相关性和可控性方面有明显的优势。首先，汇率变动可以直接影响国际收支的动态平衡，从而间接影响价格、就业和经济增长，因而汇率与国民经济息息相关。其次，国际收支尽管会影响汇率，但这种影响是中央银行可以预见并能够通过对经济指标的调节进行控制的，而国际收支对货币供应量的影响却加剧了货币供应量的不可控性。通货膨胀率和利率理论上会影响汇率，但是目前我国的价格机制还不完善，经济主体对市场价格的变动不灵敏，价格的变化基本上不会影响汇率；而我国利率水平低于其他国家，理论上应导致资本流出，本币贬值，但由于我国对QDII实行管制，所以利率对汇率的影响不大。因此可以说，汇率是最具外生性的政策变量。
2.与利率目标相比，汇率发生作用的机制对我国现阶段而言更加现实。利率目标要求有成熟的基准收益率、基准利率和完全市场化的利率形成机制，而汇率的目标区间更容易确定，汇率目标制对汇率形成机制的要求又恰恰符合我国现行的汇率形成机制。
3.与通货膨胀目标相比，汇率目标不要求中央银行有较强的独立性，相反，越是中央银行独立性差的国家，汇率中介目标对经济的促进越明显。独立性差的中央银行采用汇率中介目标，使本国货币区间盯住或直接盯住强国货币，可以依赖强国经济的稳定性，促进本国经济的发展。近年来，我国大量的外汇占款导致中央银行被动地投放大量的基础货币，削弱了中央银行的控制效力；而外商直接投资在对我国经济发展起到促进作用的同时，也削弱了中央银行通过调控利率抑制投资的政策实施效果。外向型经济主导导致了我国货币政策独立性较差，在这种情况下采用汇率中介目标能够更好地发挥货币政策的作用。
4.汇率目标能够为中央银行提供合理的货币政策操作框架。目前我国的汇率形成机制决定了汇率浮动有一个相对稳定的区间，每日银行间外汇市场美元对人民币的交易价在中央银行公布的美元交易中间价上下千分之三的幅度内浮动，非美元货币对人民币的交易价在中央银行公布的该货币交易中间价上下一定幅度内浮动。同时，中央银行通过对中国外汇交易中心外汇交易收盘价的掌握，对汇率的浮动进行管理。因此，以汇率作为主要的中介目标有利于中央银行及其分支行及时、准确地观察辖区内货币政策的实施情况，并运用各种操作工具对其进行调控，使汇率在合理区间内浮动，保持其变动幅度的相对稳定。
（四）以汇率为主要中介目标，符合我国经济由外向型向内需主导型转向的发展战略。近年来我国主要依靠出口拉动经济增长，经济发展处于被动局面，一旦出现贸易摩擦升级、出口突发性减少等情况使得贸易条件恶化，经济将陷入低迷状态。而且我国对外贸易主要依靠廉价的劳动力和生产要素形成价格优势，以高消耗、高污染的工业制成品出口为主。由于资源的稀缺性，这种出口结构是无法持续的。因此必须降低对外贸易依存度，扩大内需，靠国内需求尤其是消费需求拉动经济增长，同时转变出口产品粗放型的生产方式，才能使经济发展进入良性循环。以汇率为主要中介目标对国际收支规模和贸易结构进行调控，可以促进我国经济由外向型向内需主导型转向。
汇率可通过经常项目和资本项目两个渠道影响国际收支的规模。汇率影响经常项目主要表现在汇率变动影响进出口产品的价格，从而使国际收支发生变化。但是对加工贸易而言，汇率还能影响其生产成本。如果汇率上升，出口价格上升；但同时生产成本中用于进口的费用减少，总成本下降，厂商可以适当压低价格以增强产品的竞争力。因此，汇率对加工贸易的调节作用较一般贸易要小。汇率变动对进口的影响是直接而且明显的，人民币汇率越高，进口商品价格就越低，有利于扩大内需，增加进口数量。因此，汇率中介目标对经常项目调控可以着力于一般贸易平衡和进口增加。资本项目方面，当存在较强的升值预期时，会吸引国外短期资本流入，反之则导致资本流出。
汇率中介目标还可以促进贸易结构的调整。不同的出口产品，其生产成本中进口要素的投入不同。如汇率上升时，生产成本中进口要素越多，成本下降越明显，利润水平受影响越小。这种状况持续下去，资源就会流向进口投入多的部门，一方面促进了进口的增长，另一方面也改变了贸易结构。因此，以汇率为中介目标，通过调整生产成本和进出口商品的价格，在扩大进口的同时，淘汰那些依靠资源的高消耗生产出口产品和进口替代品的企业，符合我国经济由外向型向内需主导型转向的发展战略。
（五）以汇率为主要中介目标，符合国内外的实践经验。纵观西方国家货币政策中介目标的发展历史，英国、日本等经济大国在其经济发展的特殊阶段都曾实行汇率目标制。这一特殊阶段的首要特征就是经济开放程度高。例如，上世纪80年代，日本出口迅速增长，对外贸易保持较大顺差。为缓解贸易摩擦，日本将货币政策的中介目标由控制货币供应量转为稳定汇率，取得了理想的效果。我国经济发展现阶段的特征与上世纪80年代的日本十分相似，采取汇率目标制应是有效的。而且，回顾1997年亚洲金融危机以来的货币政策，实际上就是放弃了以货币供应量的增减来直接调控经济，而是通过调控货币供应量、利率等变量来保持汇率的相对稳定，从而造就了近10年来我国经济的高速增长。伯南克近期在中国社科院的演讲中也指出，中国投放大量基础货币用以买入美元，就是为了维持汇率的相对稳定。
需要说明的是，以汇率为主要的货币政策中介目标与操控汇率有本质的区别。以汇率作为中介目标的作用机制是在对外贸易成为决定总需求、进而影响供求平衡的主要因素的情况下，通过汇率在合理区间内的变动，影响进出口的变动和生产要素在国家间的流动，从而达到总需求与总供给平衡，实现货币政策最终目标。具体来说，就是根据国际收支动态平衡这一核心目标的要求，设定一个合理的汇率浮动区间，在这一区间内，汇率是自由浮动的；货币政策则通过公开市场业务等政策工具对货币供应量、利率等指标进行调整，使其影响汇率，将汇率波动维持在合理的区间之内，这也正是我国现行有管理的浮动汇率制度的实质所在。
关键词：货币流通；货币统一；欧元；世界货币
400年前，一位名叫达万沙蒂的意大利人在一次演讲中，针对当时货币紊乱的状况，主张使用一种通用货币。2002年1月1日，达万沙蒂的设想在欧洲成为现实。这一天，欧元开始在欧元区11个国家、2.9亿人口范围内自由地计价流通。这是货币史上、也是世界历史上划时代的事件。受此鼓舞，2003年8月19日，非洲各国央行行长们齐聚一堂，决定于2021年前在非洲统一货币；2006年3月14日，海湾国家货币联盟委员会在多哈召集会议，热议2010年前实现海湾货币统一问题；同年5月6日，中日韩三国财长也发表声明，表示同意就亚洲共同货币问题进行深入研究。这些迹象表明，在全世界范围内统一货币已不是遥不可及的事情了。
一、货币统一是货币流通的内在要求和必然结果
在几千年的货币史中，货币经历了从实物货币向贱金属货币铜铁、从铜铁向贵金属货币金银、再从金银向纸币的三大演变过程。通过对货币演变过程的考察我们发现，一部货币流通、演化的历史，也是一部多数货币逐渐地统一于少数货币、少数货币逐渐地统一于单一货币的历史（就一国范围内）。实物货币时期，充当过货币的物品十分庞杂。粮食、牲畜、布帛、皮革、贝壳、酒类、干鱼、石块、盐巴、动物和鱼类的牙齿和生产工具等都曾充当过货币。古代社会的许多氏族部落和城邦都曾有过少则几种、多则上百种实物货币流通的历史。这种原始的、繁杂分散的货币流通状态是与当时落后封闭的自然经济相适应的。实物货币的缺点是体积大价值小、易腐烂、不易分割、不便携带保管、价值不稳定等，这些不便不利于商品交换的发展。随着生产力的发展和冶炼技术的发明，铜铁因其坚固耐用、易分割和称量、质地差异小等优良特征逐渐取代了实物货币，金属货币取代实物货币使得货币的种类大大减少，这是货币向着统一方面迈出的第一步。然而，这仅仅是第一步，在金属货币时代的大部分时间里，流通中的金属货币仍是多元的。中世纪的德国有六百多种硬币在流通，每一个城堡都铸造自己的货币。18世纪末期，流通于巴黎市面的硬币多达50种。秦始皇统一我国后，用外圆内方的“半两”铜钱统一币制。然而，自秦之后的历代王朝，货币状况仍然杂乱无序，流通中的货币不仅有铜钱，还有银锭和金。宋代的四川，有铜、铁、银、布四种货币在计价流通。到清末，货币状况更是混乱无章，铜元铜钱并用，国外纸币和国内纸币共同充斥市场。有鉴于此，民国初年废两改元，推行银本位制，但实际交易中是银两标价、银元支付的双重币制。
我国用了2000多年时间，才从多元的金属货币流通过渡到银单本位制。从中世纪到19世纪中后期，欧洲一些国家的货币则经历了从多元金属货币到银本位制、从银本位制到金银复本位制、再从金银复本位制到金本位制这三大演进过程。1816年英国实行金本位制，此后，德国、美国、荷兰、法国、俄国和日本等相继效法，推行金本位制。金本位制统治了世界约200年。
金本位的确立可以说是第一次实现了世界货币的统一，统一的国际货币制度也确实方便了国际贸易和投资往来，促进了世界贸易的发展。但金本位制作为货币与作为商品的内在矛盾又破坏了货币要求统一的特性，最终使金本位不得不退出历史舞台，1973年，美国宣布美元与黄金脱钩，实行黄金非货币化。以此为标志，原来依附于黄金、作为黄金的符号与代表的银行券，开始以自己纸币的身份取代黄金，独立地登上了货币历史的舞台。
纸币作为信用货币，明显地避免了以往各种实物货币和金属货币自身价值与社会价值的矛盾，较完美地满足了货币流通的内在要求。然而，纸币也并非自诞生之日起就成为单一种类货币的。与金属货币的演变过程一样，纸币的发行也经历了由紊乱分散到集中统一的过程。先看英国，英国是最早发行银行券的国家，在英格兰银行1928年独占货币发行权之前，几乎每一家商业银行都有权发行银行券，市场上流通着多达数百种五花八门的纸钞。多数银行由于准备金不足而无法应付突发性提现，因银行倒闭而引起的经济危机接连不断。再看美国，在美联储成立之前，美国银行券发行的混乱状况更甚于英国。在1860年前后，美国有多达1600余家银行在发行银行券，在数以千计种类的银行券中，有不少是伪钞和面额改大的纸钞，加上印刷工艺差和纸张的低劣，人们很难熟悉所有在流通中的银行券。据记载，1839年，美国有1395种从1元到500元伪造的或经涂改的银行券在流通，1858年，流通中各类伪钞多达5400种。美国联邦调查局成立之初的职责就是查办伪钞案，它当时隶属于美国财政部。美国银行券发行的混乱状况直到1913年美联储成立之后才消失。我国在建国前后也经历了一次人民币统一各类货币的过程。1948年12月1日人民币诞生后，我国各解放区内仍有数十种纸钞在流通，在敌占区城市，金银和外币已取代了恶性贬值的金元券，当时市场上流通的美钞有3亿美元，港币有5.8亿港元。港币发行的半数流入了华南；在敌占区农村，粮食、布匹和铜钱成为交换的媒介物。随着全国的胜利，针对货币混乱的状况，我国政府采取用人民币以合理比价收兑各解放区货币、用人民币限期限价收兑和肃清银元券金元券，禁止金银计价流通和严禁外汇流通等措施，在较短时间内完成了人民币对各类货币的统一。这次货币统一结束了我国清末以来50余年的货币混乱状态，成为国家统一的重要标志，也为我国的现代化奠定了基础。
显而易见，无论是多元金属货币向银本位制和金本位制的统一，还是银行券发行权的集中和各类货币向人民币的归附，都是货币流通内在的逻辑要求，货币演进的结果，必然是统一于一种货币。
二、全球化呼唤统一的世界货币
一部货币流通史，还是一部货币不断冲破地域的藩篱，向更广阔的地区伸展、扩张其职能的历史。商品流通内在地要求货币统一，它既要求价值尺度的统一，也要求价值标准的稳定和支付手段的充足。在物物交换或以实物作为交换媒介的漫长岁月里，货币流通的范围被局限在一片山区、一块平原或几个部落之间；金属货币的出现将货币流通的边界拓展到一个诸侯小国或一个国家的几个地区；以纸币为标志的信用货币则将货币流通的区域扩张到一个国家辽阔的疆域之内，如今，有180多种货币在180多个国家里计价流通。
由于技术的进步和市场经济的推动，世界各国正面临一体化浪潮的冲击，一个全球村落的时代已经到来：1994年跨国公司达5.3万多家，其控股子公司有45万多家，销售额近10万亿美元；世界贸易总额占全世界国内生产总值的比率，1960年为12.2%，1980年提高到21.8%，而1998年则达到45%；1994年与1954年相比，发达国家对外投资总额增长了42倍，1993年国际性的私人投资有近3万亿美元，是1990年的3倍；全球的股市、汇市、期市已连成一片，不同层次的一体化经济贸易组织如雨后春笋般层出不穷。
全球化为世界货币的统一奠定了基础。1.100多个超国家的经济组织的出现是货币统一的温床，欧元便是欧共体孕育出来的成果。2.金融市场的一体化将融资投资的范围从一国扩展到全世界。银行过去只对本国放款，现在银行放款可遍布全球；企业不仅可以在国内发行债券与股票，也可以到全球各地任何能发出债券与股票的地方去融资。3.依托电讯技术和互联网建立起来的全球货币清算体系和全球证券结算系统，可以在顷刻间实现一只股票的跨境买卖交收和一笔资金的跨境划汇。金属货币时代的货币流动是赶着马车翻山越岭，或搬着箱子漂洋过海，而今，只要坐在家中轻击键盘，便可实现投资、融资的目的。
货币是一种商业语言，它流通的边界应当由商品流通的边界来确定。全球经济的一体化内在地要求世界货币的统一。然而，全球化的过程却遇到了国家货币这个最大的障碍。其一，目前全世界有180多种货币，在国际贸易中相当于一种商品有180多种不同的标价，这种复杂的价格体系不利于商品流通和交换。其二，由180种货币相互兑换而产生与发展起来的外汇市场交易是人类资源最大的浪费。目前，全世界的外汇交易量每天达2万亿美元以上，其中98%都是虚拟的金融交易，与实体贸易有关的交易额仅2%左右。据测算，欧元问世后，仅公司外汇开支及套头开支一项就可节省650亿美元。不难推算，如果全球货币统一，由此节省的费用将达数千亿美元之巨。其三，由多种因素决定的货币汇率每天都处在变动不定之中，企业除了防范市场风险之外还要防范外汇风险，而外汇风险可能会将从事进出口贸易企业的即将到手的利润一笔勾销。汇率的上下不定阻碍着世界投资和贸易的全球化进程。其四，依附于外汇交易之上的外汇期货交易、期权交易、掉期交易等金融衍生品种买卖已成为金融危机的导火索，巴林银行与大和银行的倒闭、东南亚危机的爆发均与此有关。
货币的统一将节省大量的用于外汇兑换的费用，这笔费用将用于提高各国人民的生活水平；货币统一将彻底消除国际贸易中的汇率风险以及由此引发的国际金融危机，统一的世界货币将促进世界各国经济更快地发展。
三、欧元的启示
古希腊哲学家亚里士多德曾认为，货币是国家的标志物。的确，在欧元诞生之前，人类历史上任何统一的货币都是随战争建立起来的国家的产生而产生的。战争打到哪里，货币流通的边界就扩展到哪里。货币是与国家相联系的，是国家的象征，这种认识至今仍占主流地位。欧元的出现是对这种认识和现状的突破。11个国家共用一种货币，标志着无货币时代的开始。欧元的产生说明，货币流通可以跨越的障碍，人类完全可以绕开政治分歧和宗教对立，以和平的方式从统一的货币流通中获益。这是欧元给我们的第一个启示。
欧元在欧元区国家自由流通，免去了个人和企业外汇兑换的麻烦，每年节省的用于货币兑换和佣金上的费用就达450亿美元；汇率变动给消费者和企业带来的风险被消除，游客可手持欧元在欧盟15个国家自由游览；欧元将进一步深化欧洲的经济金融的融合，创造出全球最大的国内金融市场（90年代中期，包括债券、股票和银行贷款的欧洲资本总价值已达27万亿美元，美国有23万亿美元，日本只有16万亿美元）；欧元可以使欧元区国家减少交易成本，刺激投资，提高生产效率，优化资源配置；由于欧元对11国货币的统一，使欧元区对外的汇率种类减少了10倍，由此使国际汇率的风险源也减少了10倍以上；由于欧洲中央银行是世界上独立性最强的中央银行，这使欧元诞生后，欧盟各国通货膨胀的风险大大降低。生活在只有一种货币的世界，国家会更加发达和丰裕，人类将会享受到更多的便捷、富足和闲暇。这是欧元给我们的第二个启示。
欧洲的历史是一部战争史。从罗马帝国时期恺撒大帝对欧洲的大规模征讨，到20世纪前半叶欧洲各国之间爆发的惨绝人寰的两次世界大战，1000多年来，欧洲几乎每隔一代人就要发生一次大规模的冲突和战争，许多王朝被战争，不少城市被夷平，一些国家的版图在战火中频繁地改变，死于上百万人口的战争不计其数，纳粹德国在二战中对犹太平民的虐杀达600万之众。地球上没有哪个地区的历史像欧洲那样充满火药味和血腥气息。而在今天，在欧元统一欧洲的背景之下，战争对欧盟各国来说将成为历史陈迹。德国前总理科尔说得好：“欧元的诞生意味着战争完全结束，和平真正开始”。欧元已成为欧洲和平的象征。
有着千年冲突史的欧洲最后统一于欧元，世界上还有哪个地区的对立、争端和歧见不能由货币统一来解决呢？预计几十年后，除了美元、欧元外，世界上还将诞生亚元、非元等，而这几种货币最终将统一于一种世界货币。
生活在只有一种货币的世界里，地球上将再无战乱和冲突，人类将世世代代永享和平。这是欧元给我们的第三个启示。
参考文献：
[1]曹龙骐。金融学[M].高等教育出版社，2003.7.
[2]黄达。货币银行学[M].中国人民大学出版社，1999.3.
关键词:货币流动性;过剩;政策
一、全球货币流动性过剩产生的原因
进入21世纪以来,对于当前全球资产价格的“非理性”高涨,最有效的解释就是国际金融货币体系存在着较为严重的流动性泛滥问题,目前,大量的国际流动性货币正在国际不同的资产或资本市场上､不同的区域循环流动,不同市场体系下更是如此｡也就是说,全球货币数量远远超出货币需求,过多的货币追逐较少的商品｡那么造成全球货币流动性过剩的原因是什么呢?
1.世界各主要国家执行的低利率政策是造成当前全球货币流动性过剩的根源｡美国在“911”以后,美联储为使美国经济复苏,长达两年多的时间一直保持1%的低利率,两年多的时间美元的宽松流动性,也造成了现在的亚洲美元､欧洲美元､石油美元不断地膨胀｡另外,日本十年的零利率政策及日本经济的持续低迷,使手中有钱的日本人在全球的投资非常活跃｡欧洲长达五年的时间保持在2%的低利率,直到去年年底才上升了25个基点｡同时,低利率政策为对冲基金等提供了低成本的融资渠道,使得大量资金脱离实体经济的内循环,转而追求高风险高回报的资产,从而不断推高全球资产的估值水平;而这种全球资产价格的上涨,不仅刺激了固定资产的投资需求,也提高了抵押质押品的价值,进而使得银行不断放大对投资者的信用,更多的资金进入了投资､投机市场,推动着全球资产和大宗商品的价格不断高涨｡
2.在全球外汇储备有望保持较快增长的情况下,各国金融机构信贷创造能力是全球流动性过剩的动力｡从目前来看,世界各主要国家金融机构信贷创造能力依然强劲｡在美国国内信贷增长当前仍然保持平稳上升的情况下,使得全球出现了结构性的储蓄过剩问题｡虽然随着美联储升息紧缩作用逐渐显现,美国国内金融机构信贷增长增速将会有所回落｡相比之下,日本经济从2004年开始走出谷底,2005年经济进入明显复苏阶段;而欧元区经济进入2006年以来,同样出现了加快复苏势头,其金融机构信贷创造能力强劲,从而使工业国家货币性供应充足,货币流动性增加｡
3.全球金融衍生产品的发展又进一步放大了国际货币的流动性｡作为金融衍生品的资产证券化技术,在把资产所有者的固定资产盘活的同时,也不断释放出了庞大的货币流动性,成为低成本借贷外又一个能够产生稳定货币流动性的领域｡更多金融衍生产品的持续推出,为各国央行的货币政策执行和在公开市场的回购对冲增加了许多技术性难度,影响着各国央行货币政策的执行效应｡
4.全球经济的失衡在一定程度上改变了国际资本的流动渠道｡东南亚金融危机后,亚洲国家经济的外向型特征变得更加明显,外汇储备和贸易顺差不断积累,在国内消费市场有限或内需不足,买美国等发达国家的资产或有价证券来为较高的外汇储备寻找出路｡大量的亚洲剩余资金进入国际金融市场又在一定程度上为美国及对冲基金等提供了相对廉价的资本,进而成为了全球货币流动性的又一个重要来源｡
二、中国市场货币流动性状况及对经济的影响
中国经济经过多年的宏观调控,逐步摆脱了通货紧缩的态势,出现了市场流动性供给大于需求的现象,特别是2005年以来,市场流动性过剩问题日趋突出｡根据粗略统计,2004年为10711亿元,2005年为9939亿元,2006年为19225亿元｡2005年第一季度末总体流动性同比减少8.4%,但2006年第一季度末却同比增加了9286亿,增加幅度高达93.4%｡为应对亚洲金融危机,人民银行采取一系列宽松的货币政策,但效果不尽如人意,出现了“宽松货币政策下的通货紧缩”,造成货币的长期超额供给｡1998—2005年间,我国货币供给增长率远远大于经济增长率与物价上涨率之和(详见表)｡1998—2005年均EM1与EM2分别高达5.4和6.5｡2006年上半年货币供应量M1和M2同比分别增长15.30%､18.43%,比去年同期分别上升4.30和2.76个百分点,但GDP增长率为10.9%,比2005年同期9.9%,仅有微弱增长,居民消费价格指数CPI同比也仅上涨2.2%,货币超额供给的态势依然严重｡
在流动性过剩的推动下,宏观经济运行中的结构性失衡没有明显改善,在有些部门还有所恶化｡除了以速度上升的贸易盈余为表现的外部失衡外,投资和消费的走势差异也导致内部失衡有加剧的趋势｡内部失衡的主要问题不仅仅在于消费增长过慢,更在于投资的高速增长｡1月份投资消费比达到78%以上,如此高投资消费比例是不可持续的,它可能在将来的某个时候下滑或者经历一个漫长而痛苦的调整期｡同时,流动性过剩的必然表现就是资产价格的快速上升,数据显示:2005年IMF全部大宗商品价格指数名义涨幅高达34%,同时IMF能源和金属价格指数分别上升42%和36%｡2006年从铜到糖再到原油,各大宗商品价格出现快速急剧上涨,有些已经达到历史最高点｡铜已经突破8000美元/吨,原油价格一直在70美元/桶以上徘徊,二者均达到有史以来的最高点｡黄金价格飙升至1980年以来最高点,730美元/盎司｡虽然资产价格的上升是否会演变成资本泡沫还言之过早,但是,已经开始直接威胁到中国经济的稳定和健康｡
三、减小货币流动性波动的对策
针对2006年来的经济运行状况,央行从年初起就连续出台一系列宏观调控政策,调节货币流动性,抑制国内经济过热现象｡但是,其调节作用有时会由于总供求状况及其实际利率的变化而被大大削弱甚至抵消｡可见,经济中的总供求状况及实际利率水平对货币流动性的变动有着举足轻重的影响｡央行具体调控政策如下:
1.加大公开市场操作力度,调节货币流通量｡2006年1-9月通过人民币公开市场操作净回笼基础货币6800亿元,加快对冲市场流动性｡同时,分别于10月､11月和12月发行了总量达2500亿元的定向央行票据,控制部分金融机构贷款增长过快的态势｡
2.调整金融机构存贷款利率,发挥利率杠杆作用｡2006年4月28日,上调金融机构人民币贷款基准利率,一年期利率5.58%调高至5.85%｡8月19日,再次同时上调金融机构人民币存贷款基准利率,一年期存款基准利率由2.25%调高至2.52%,一年期贷款基准利率由5.85%调高至6.12%｡
本文作者：马春雨工作单位：上海大学经济学院
实证分析
（一）相关指标的选取和处理一国汇率是影响其进出口的重要的因素。但是通过货币供应量M1与实际汇率指数的相关图可以看到，LnM1与实际汇率指数负相关。也就是说货币供应量的变化可以部分代表实际汇率的变化。同时结合本文的需要，在模型中首先选用货币供应量作为衡量货币政策的变量。对居民消费数据，我们用商务部的中国消费品零售总额来衡量；对于货币政策指标，根据我国现行货币量的划分，包括流通中的现金（M0）、货币（M1）、货币和准货币（M2）。在本文中所采用的数据是货币（M1）、货币和准货币（M2）。数据全部来自中国人民银行网站。数据统计见附表。关于样本数据的选择，由于数据的可获得性以及为了回归结果的准确性，本文采用的数据全部为月度数据，起止时间为2007年1月至2011年12月。由于对数据取对数不改变变量之间的协整关系，并且可以消除异方差，所以本文对变量做对数处理。分别记作：LnRE：表示中国进出口商品总额的对数；LnM1：表示货币供应量（M1）的对数；LnM2：表示流通中的货币和准货币（M2）的对数。（二）序列平稳性检验对变量序列进行平稳性检验是建立经济计量模型和分析的前提，所以我们利用Eviews6.0，采用Dicky-fuller检验（ADF）检验对变量LnRE、LnM1和LnM2进行单位根检验，变量LnRE、LnM1和LnM2均为不平稳数列，但LnRE、LnM1差分后为平稳数列，它们是一阶单整过程，LnRE和LnM2二阶差分后为平稳数列，它们是二阶单整过程。（三）协整检验协整检验是用来检验非平稳变量之间是否存在长期均衡关系。对LnRE和LnM1构造协整回归，然后对LnRE和LnM1回归的残差进行单位根检验。回归的残差在5%水平通过单位根检验，残差数列是平稳数列，就是说LnRE和LnM1通过了协整关系检验。下面对LnRE和LnM2构造协整回归，然后对LnRE和LnM2回归的残差进行单位根检验。回归的残差在5%水平通过单位根检验，残差数列是平稳数列，就是说LnRE和LnM2通过了协整关系检验。（四）回归分析通过单位根检验及协整检验后，分别对以M1和M2衡量的货币政策的模型用最小二乘法进行回归。回归结果如下所示：根据回归结果得M1货币模型方程：lnRE=0.971lnM1+CR2=0.94D.W=0.67F统计量=912t统计量=30.2根据回归结果得M2货币模型方程：lnRE=0.95lnM2+CR2=0.93D.W=0.65F统计量=837t统计量=28.9对不同货币口径M1和M2建立的两个模型的回归系数均通过了显著性检验。残差检验结果也表明模型不存在自相关。对模型残差序列的正态检验结果也表明回归残差序列满足正态性，不存在自相关和异方差，验证了模型的有效性。从以上模型的分析来看，我国的居民消费与货币（M1）、货币和准货币（M2）都存在正相关，由于货币量是由当局货币政策决定的，也就是说，我国的居民消费与货币政策存在正相关性，与最初的模型设定是一致的。由于本文中所用的是双对数模型，双对数模型的系数就是解释变量的弹性。所以，通过这两个模型的系数，可以看到我国居民消费的货币供应弹性。货币M1模型中M1的系数是0.97，指的是我国居民消费对货币供应量M1的弹性，就是说每当M1增加1个百分点，居民消费就会相应地增加0.97个百分点。货币M2模型中M2的系数是0.93，值得是我国居民消费对货币供应量M2的弹性，就是说每当货币M2增加1个百分点，居民消费就会相应的增加0.93个百分点。由于货币M1衡量的货币政策对居民消费的回归系数为0.97，而货币和准货币M2衡量的货币政策对居民消费的回归系数为0.93，可以看出，M1对进居民消费更有解释力，也就是说居民消费以M1衡量的货币政策更大一些。
政策建议
基于以上分析，笔者认为应逐步加强和完善社会保障体系，将公众预期逐步引导入正确并合理的轨道。主要分为以下几点：第一，有关公众对未来预期的不确定感，应努力减少。有关社会保障改革措施已提上日程或已列入计划者，应尽快明朗化、清晰化、政策化和具体化，住房、医改无不与民生息息相关，缩短民众心里期望和实际供给时间，提高民众幸福感。第二，有关下岗人员基本生活保障，应逐步建立相关政策，建立相关社会保障体系和职能。衣食足而知荣辱，文化强国的理念是建立在民众基本生活得到保障的基础之上，尤其是对弱势群体的关注。第三，社会主义市场经济体制下，有关企业成长中存在的障碍和问题，应及时清理，为企业发展提供良好的市场经济环境，促进中小微企业的发展，注意非国有企业发展中的各种投资壁垒，形成社会各种经济主体的共同发展和繁荣，在此基础上才能够逐步扩大消费和有关投资。最后，消费环境的改善和居民投资意识的转变，才能够最终调整居民的信贷宽度和资产结构，改变居民个人资产过分集中于银行储蓄的被动的投资环境，对居民增收和调整货币弹性，最终使国家货币政策产生预期功效，也使民众生活更加宽裕和富足。
内容摘要：电子货币在我国尚处于萌芽阶段，随着信息技术的不断进步和经济全球化的发展，电子货币的日益成熟必将对个人以及社会造成深远影响。本文通过对电子货币的层次构想，界定现在的电子货币只能算狭义电子货币，认为其本质只能是准货币，不可能替代传统货币。
关键词：货币层次电子货币本质
1文献回顾
关于电子货币的定义，巴塞尔委员会（Basle，1998）提出：电子货币是指在零售支付机制中，通过销售终端、不同的电子设备之间以及在公开网络上执行致富的“储值”和预支付机制。欧洲中央银行在《电子货币》的报告（1998）中认为电子货币是“以电子方式存储在技术设备中的货币价值，是一种预付价值的无记名支付工具，被广泛用于向除电子货币发行人以外的其他人的支付，但在交易中并不一定涉及银行账户”。
2电子货币层次的构想
广义电子货币。仿照经济学家对传统货币的定义，很自然地，可以对电子货币作如下定义：电子货币是指在商品或劳务的电子化支付过程中，或在债务的电子化偿还中被普遍接受的任何东西。本文将电子化支付或偿还过程中的这种价值载体称为广义电子货币，记做EM2。
狭义电子货币。国际清算银行对电子货币的定义为：“记录消费者能够使用的资金或价值的储值或预付产品，这些产品储存在消费者持有的设备上。这个定义包括预付卡（有时称为电子钱包）以及使用计算机网络的预付软件产品”。巴塞尔银行监管委员会认为：“电子货币是指在零售支付机制中，通过销售终端、不同的电子设备之间以及在公开网络（如互联网）上执行支付的储值和预付机制”。它们谈到的电子货币是电子化转移价值过程中的价值载体，而且是能够被存储的。因此，本文将狭义电子货币定义为具备价值储藏职能的电子货币，这个集合是EM2的一个子集，记为EM1。
流动电子货币。这种流通电子货币代表了对发行者有要求权的货币价值，具备以下特征：存储在电子设备上；其价值等于发行机构收到的传统货币价值；通过承诺可被使用者外的人接受为支付媒介。目前我国还没有出现完全具备这些特征的电子货币。
3电子货币本质的界定
（一）政治经济学对于货币的界定
马克思政治经济学理论中，货币在金属货币本位制度条件下是“固定起一般等价物作用的特殊商品，体现着一定的生产关系。货币具有价值尺度、流通手段、贮藏手段、支付手段与世界货币五种基本职能”。
（二）从电子货币层次看电子货币的本质
1.广义电子货币。对照上述定义，分析日常生活中经常使用的与银行有关的借记卡是否属于电子货币的存储工具。将瞬间完成的支付过程分拆成几步：第一步是消费者A的活期存款减少，商家B的活期存款不变，此时消费者A的活期存款转化成等额的电子货币；第二步是电子货币从消费者A的活期账户转到商家B的活期账户；第三步是等额的电子货币转化成商家B账户上的活期存款。由于银行电子化资金划拨的速度太快，电子货币在这个过程中迅速产生又迅速消失了，我们看到的只是消费者A的活期存款减少以及商家B的活期存款增加。因此，在持卡人使用借记卡进行消费的过程中，虽然持卡人对商家进行的是电子化支付，但是由于电子货币迅速产生并迅速消失，借记卡根本无法存储这个价值载体。即电子货币没有通货的价值贮藏功能。
2.狭义电子货币。腾讯Q币、网易POPO币等网络货币，以及手机储值卡、公交IC卡和学生食堂使用的饭卡中储存的价值载体，都是狭义的电子货币。
人们利用传统货币购买储值卡或对储值卡充值，然后使用卡上存储的电子货币支付服务费用，支付对象为发行电子货币的商家。狭义电子货币的局限性在于不能够在消费者之间，消费者与商家之间，商家与商家之间自由流通。
3.流通电子货币。电子货币若要实现对传统货币的完全替代，必须能够充当一般等价物而被消费者广泛接受。实现这一目标的前提之一是电子货币不能由各商家独立发行、各自为阵，而必须由类似于中央银行的发行机构统一发行。在这种情况下，电子货币被普遍接受，行使交易媒介的职能，实现了对传统货币的完全替代。这种货币才是严格意义上的流通电子货币。它是上述狭义电子货币EM1的一个子集，本文将其记为EM0。
综上，仿照传统货币的定义形式和层次划分，电子货币从大到小可以划分为三个层次：广义电子货币、狭义电子货币和流通电子货币。按照这个划分，在我们的日常生活中广泛存在的是狭义的电子货币，它们并不能实现对传统货币的完全替代，本质不是货币，而只能算准货币。
参考文献：
1.陈雨露，边卫红.电子货币发展与中央银行面临的风险分析.国际金融研究，2002(1)
关键词：电子货币银行金融
货币在发展过程中经历了三个阶段：商品货币、纸张货币和电子货币。从货币的发展历程可以看出：货币制度的变迁是为了提高货币流通速度、降低货币流通费用，从而降低商品交易费用。20世纪70年代以来，电子通信技术与计算机技术的一体化使经济在生产、流通、消费的各个领域发生了革命性的变化。特别是以因特网为代表的网络技术的迅速普及，使人类社会逐步向信息社会迈进。由于金融业对信息有超乎其他产业的特殊需求，因此，从某种意义上而言，在这个网络经济时代，现代通信技术与计算机技术，从根本上改变了金融业在业务处理、顾客服务、经营决策、管理拓展方面的技术环境。这些革命性的变革无疑都必须依赖于货币及支付手段相应的电子化。电子货币的出现和发展是20世纪末支付领域最为引人注目的事件，它正在并将会从根本上改变人们的消费习惯，改变银行的经营方式。由于在降低交易费用上的巨大优势，电子货币取代传统通货已经成为一种不可避免的趋势。当然电子货币对传统银行业也提出了一定的挑战，商业如何应对电子货币的冲击就成了商业银行发展过程中不得不面对的一个问题。
一、电子货币相关概念解析
20世纪以来，电子商务在世界范围内悄然兴起，作为其支付工具的电子货币也随之产生和发展。电子货币的产生被称为是继中世纪法币对铸币取代以来，货币形式发生的第二次标志性变革，并在电子商务活动中占有极其重要的地位，它的应用与发展不仅会影响到电子商务的进行，而且会影响到全球的金融体系。
（一）电子货币的定义
电子货币就是由消费者（及相对的特约商户）占有的，存储在一定电子装置中，代表一定的货币价值的“储值”或“预付价值”的产品。具体而言，这里所讲的电子装置通常包括两种形态：以IC卡为媒质的智能卡和以计算机为基础的电子货币载体。电子货币的货币价值以数字信息的方式存储在电子装置载体中，表现为各种各样的储值卡、智能卡，以及利用计算机网络进行支付的货币形态。电子货币不是纸质的，也不像电子资金划拨一样涉及到银行，这种新的货币形态可以离开银行的中介作用，在交易过程中不用同存款发生密切联系。就其现阶段而言还只是一种新的支付形式，还要以现有存款为基础。
（二）电子货币的特性
1、电子货币是以计算机技术手段为依托，通常以各类电子设备（如智能卡）及计算机存储器为价值载体的货币
电子货币主要有卡类和计算机两种载体。以卡类为载体的电子货币，卡中的芯片能够根据事先存储在里面的程序和外部销售终端或其他设备（如电子钱包）的指令存储和处理信息。借助特殊的设备和终端，卡中代表金钱的信息可以被识别，并且按照指令进行转移。而以计算机为载体的电子货币进行交易时，需要借助个人计算机和互联网，交易前要先下载或从发行人那里获得专门的软件，通过特殊的软件和计算机的处理能力，实现电子货币数额的计算和转移。这种强大的存储和处理能力是传统的提款卡所不具备的。提款卡主要是通过输入密码同中央数据库相联系，通过中央数据库增减相应的金额，卡本身不存在代表电子货币信息的增减。
2、电子货币是一种信息货币
电子货币说到底不过是观念化的货币信息，它实际上是由一组含有用户的身份、密码、金额、使用范围等内容的数据构成的特殊信息，因此也可以称其为数字货币。人们使用电子货币交易时，实际上交换的是相关信息，这些信息传输到开设这种业务的商家后，交易双方进行结算，要比现实银行系统的方式更省钱、更方便、更快捷。
3、电子货币价值传送的无纸化
电子货币是现实货币价值尺度和支付手段职能的虚拟化，是一种没有货币实体的货币。电子货币是在电子化技术高度发达的基础上出现的一种无形货币。一般来说，电子货币的价值通过销售终端从消费者手里传送到货物销售商家手中，商家再回赎其手里的货币。商家将其手里持有的电子货币传送给电子货币发行人从其手里回赎货币，或者传送给银行，银行在其账户上借记相应金额，银行再通过清算机构同发行人进行结算。整个过程是无纸化的。所谓无纸化是与票据、信用卡相比较而言。而且，电子货币可以在各个持有者之间直接转移货币价值，不需要第三方如银行的介入，这也是电子货币同传统的提款卡和转账卡的本质区别。电子货币在这一点上，很类似于真正货币的功能。
4、电子货币是可以进行支付的准通货
电子货币能否被称为通货，关键在于电子货币能否独立地执行通货职能。就目前而言，电子货币可以起到支付和结算的作用，但电子货币只是蕴涵着可能执行货币职能的准货币。首先，电子货币缺少货币价格标准，因而无法单独衡量和表现商品的价值和价格，也无法具有价值保存手段而只有依附于现实货币价值尺度职能和价值储藏职能；其次，由于电子货币是以一定电子设备为载体—智能卡和计算机，其流通和使用必须具备一定的技术设施条件及软件的支持。因此，尚不能真正执行流通手段的职能；最后，尽管目前电子货币最基本的职能是执行支付手段，但是现有的各种电子货币中的大多数，并不能用于个人之间的直接支付，而且向特约商户支付时，商户一方还要从发行电子货币的银行或信用卡公司收取实体货币后，才算完成了对款项的回收，电子货币不能完全独立执行支付手段的职能。可见现阶段的电子货币是以既有通货为基础的新的货币形态或是支付方式。
二、电子货币对传统银行业的挑战
伴随着社会的信息化、网络化，银行的主要功能由依赖于存、贷款数量的资金中介功能，向为顾客提供电子清算服务和信息服务功能的重心倾斜。在这一变化中，传统银行业面临的主要问题有三：一是电子货币的发行主体、信用创造等在法律上如何定位；二是如何保证电子货币的安全性，以及如何规避电子清算系统风险；三是银行传统的经营管理模式如何向信息化经营转变，与金融电子化趋势相适应。
（一）电子货币的发行主体
目前国际间对电子货币的发行主体这一金融监管的对象的认识尚存在较大分歧。欧洲大陆各国认同这样的观点，即电子货币的发行应该包含在金融机构的业务中，其发行主体应该属于金融监管的对象之一。1998年，欧盟委员会在欧盟理事会提交的指令草案中规定，发行电子货币的机构与传统意义上的“信用机构”享有同样的市场准入权利和相同的竞争条件。这体现在：第一即使电子货币发行机构无意从事传统信用机构所提供的全部金融服务，它依旧有权在整个欧盟成员国范围内自由从事经营活动；第二电子货币发行机构只接受设立地成员国一国的管理和监督，这也使其在经营条件上与传统的信用机构完全相同。在美国和英国，占主导性的观点则是，若对电子货币的发行主体进行严格的监管和限制，会损害民间机构的技术开发和创造精神，把电子货币的发行限定于金融机构还为时过早，因为一些证券公司、特殊贷款公司、非银行支付供应商、信用机构也能提供电子货币服务。如果将电子货币的发行主体限定于中央银行，则存在着尖锐的矛盾和冲突。因为货币是中央银行独有的利益，它来自货币发行权，即能使市场参与者将其负债作为货币的权利，该利益反映在对生息资产通过以发行货币的方式进行无息或者低息融资的回报上。如果法定货币被私人电子货币所取代，这部分中央政府收入来源就会丧失或者减少。如果由中央银行以某种形式发行电子货币，不仅可以向消费者提供无风险的电子支付产品，还可以换回货币收益的损失。但这样做的代价很大，因为政府的介入会冲淡市场活力的发挥，抑制私营领域的发展，阻碍进一步的金融创新，而且高风险的新兴商务可能会浪费纳税人的钱财。从目前来看，各国只允许银行发行电子货币，从而有利于对其监管。
（二）银行的结算职能
随着小额结算方法的多样化，以及开放式网络结算服务使用者队伍的不断扩大，结算业务作为银行固有业务的地位受到越来越大的威胁，结算业务的提供者已超出银行范围。例如电信、交通、旅游等行业发行的名目繁多的、储值性质的磁卡或IC卡，实际上已成为新形式的“结算帐户”。例如储值卡的发行公司，在销售卡时，即与购买者之间产生了借贷关系，这笔资金是在储值卡使用时逐步清算的。这种资金清算，与银行存款用作结算的作用相似。而且，如果这些行业能用更低的价格，通过电话、因特网，提供更贴近顾客需求的服务，那么在结算业务领域，银行将可能被其他行业夺去更多的机会。
另外，以往企业间交易的买卖双方，其资金授受都是通过银行中介进行的，银行可以从中收入一定比例的手续费。但是，随着金融EDI的应用，促进了货款的相互抵冲及企业间的差额结算，这对企业无疑有效地削减了手续费支出。同时，随着企业EDI应用的发展，这种结算方法必将在企业集团内部普及。其结果是，双方的交易信息不必通过银行即可相互交换，货款的抵冲也不必经过银行即可进行，银行不仅丧失了手续费的收入，而且无法掌握企业的资金流向。这对银行的结算职能及资金监督职能又是一个挑战。
（三）结算网络的国际竞争
电子货币、电子结算发展的结果，将为使用者跨越国境利用由外国经营者提供的结算服务创造了更多机会。特别是由于因特网的发展而形成了世界范围的通信网络，以电子货币进行的结算服务，已出现无国籍化的动向，国内金融机构与外国机构之间将处于直接竞争的环境。如何增强结算网络的国籍竞争力，已成为各国银行必须考虑的重要问题。同时，为了保护使用者利益，1997年5月，10国财政部长、中央银行总裁会议(G10)下设的电子货币作业部的报告书中指出：关于跨越国境的电子货币及电子结算的使用，在法律、行政、司法等方面的管辖权问题是复杂的，并且某些方面可能是不明确的，即使是对国内的使用者，其保护措施和监督体制也不尽完善。因此，由外国主体发行的电子货币和提供的结算服务，目前应限定其范围。
三、电子货币对商业银行经营的冲击及应对策略
我国已由中国人民银行为牵头单位，配合国家各主要商业银行及金融机构联合建设中国金融数据通信网和全国银行卡信息交换中心，充分利用金融系统电子化基础设施，加强中央银行的支付清算职能，加快资金周转速度，以逐步确立和完善我国支付清算体制，加快实现全国范围内银行卡跨行、异地支付业务授权及清算信息自动交换。目前，我国金融卡发卡量超过10300万张，全国金融卡信息交换中心和清算中心已建立，金融卫星网拥有646个卫星站，覆盖了全国所有地级以上城市和700多个县，全国电子联行平均每天往来5万多笔，转汇金额平均每天达800——1000亿元，大大提高了转汇效率，缩短了资金在途时间，平均每天为企业减少利息开支500万元。金融卡的发行，使得消费群体、商业领域和银行之间形成了互相支持、简易方便、安全可靠、促进发展的紧密关系，非金融卡发卡量突破1亿张，广泛地应用于交通、水电、煤气、医疗卫生、安全保卫等方面。
（一）电子货币对商业银行经营的冲击
1、对银行生存和经营的挑战
电子货币的普遍使用，使得网络银行的出现成为必然。就目前而言，网络银行有两类：一种是完全依赖于互联网发展起来的网络银行，另一类是指传统银行运用公共互联网，把网上银行业务作为银行零售业务柜台的延伸，达到24小时不间断服务的目的，并节省银行的经营成本的模式，完全意义上的网络银行即第一类网络银行。根据美国BoozAllen和Hamilton公司1996年4月公布的调查报告，网络银行经营成本仅相当于经营收入的15%——20%，而传统银行的经营成本占到了收入的60%，开办一个互联网银行所需的成本只有100万美元，还可用电子邮件等技术提供一种全新的真正的双向交流方式，而建立一个传统银行分支机构需要150万——200万美元，外加每年的附加经营费用35万——50万美元。从这些数据不难看出，网络银行业务成本优势显著，对传统银行的经营已构成威胁。
2、对客户市场占有率的冲击
电子货币是通过电子网络发行并可在全球范围内流通的货币，这就使一国中央银行垄断货币发行的权力被打破，于是世界上那些拥有先进技术和大量资本的机构和个人（如软件公司、电信业者、中介业者等）像商业银行一样都将发行和经营电子货币作为其主要业务。这种状况给商业银行进行信用创造的基础带来了严重冲击。如果其他公司发行了代表自己品牌的电子货币，那么这些公司就可能越过银行单独向客户提供金融服务，其中包括向客户提供电子货币。电信、交通、旅游等行业发行的名目繁多的、储值性质的磁卡或IC卡，实际上已成为新形式的“结算账户”。例如储值卡的发行公司在销售卡时即与购买者之间产生了借贷关系，这笔资金是在储值卡使用时逐步清算的。这种资金清算与银行存款结算的作用相似，而且如果这些行业能用更低的价格，通过电话、因特网提供更贴近顾客需求的服务，那么在结算业务领域银行将可能被其他行业夺去更多的机会。
3、对银行经营方式的冲击
传统银行的销售渠道是分行及其广泛分布的营业网点，获取规模经济的途径是不断追加投资和多设网点，发展的基础是资金利差。随着电子货币的出现，其经营方式将受到极大的冲击。一方面电子货币的使用多依赖于计算机网络系统，这就使仅有广泛分布的营业网点而没有便利的计算机服务网络的银行经营寸步难行；另一方面电子货币的多样性会无形中削弱银行信贷的规模，也将使得银行赖以发展的基础发生动摇。因此一些金融界有识之士指出，商业银行如果近几年内拿不出可行的电子货币，那么其他电子货币发行单位将抢占更大的市场。这无疑对传统的商业银行经营方式产生了巨大的冲击。
（二）我国商业银行应对电子货币的策略
电子货币产品的开发对银行业务发展的推动作用是显而易见的。目前，随着我国加入世贸组织步伐的加快，各家商业银行的竞争生存意识迅速加强，利用金融业务及工具创新来扩大市场份额的工作力度日益加大，各家商业银行都已意识到了电子货币市场所蕴藏的巨大商机，哪家银行在该领域领先一步，其就将获得巨大的发展空间。
1、加快金卡工程建设速度，开发以金卡为核心的表外业务品种
1993年国务院听取电子部关于实施电子货币工程（金卡工程）的总体方案，并于1994年成立了国家金卡工程协调领导小组。标志着我国金卡工程的开始。我国金卡工程的应用目标是先从银行卡（信用卡、智能卡）起步，建立现代化的实用电子货币系统，具体而言就是建立和完善银行卡授权、结算、发卡、流通、服务体系，最终减少现金流通量，以电子货币（信用卡、智能卡）替代现金流通，与国际金融支付体系接轨。实施“金卡工程”发卡银行之间可以实现资源共享、通存通兑，可以实现银行电子化、网络化。
“金卡工程”最初的重点在于推广信用卡和其他银行卡的应用。这是由于我国网络环境相对欧美而言比较差，且我国的支付工具也相对比较落后，现金交易占了交易总金额的很大部分，支票和信用卡的使用仍处在起步阶段。因此，确定先发展银行卡为支付工具，再在此基础上发展智能卡。智能卡是银行卡发展的比较高级的形式尤其是智能IC卡。目前在我国12个金卡工程试点城市银行卡信息交换系统全面投入运行。1999年初，各商业银行卡发卡量达1亿多张，银行IC卡300多万张。我国IC卡产业起步虽晚，但发展迅速。IC卡在我国的生产、应用发展更是迅猛。目前已在金融、商贸、交通、电信、医疗、卫生、社会保障、旅游人口管理以及公共事业收费管理等领域得到广泛应用，并取得初步成效。2002年我国IC卡发卡金融机构达55家，发卡量达3.8亿张。可以受理银行卡的饭店、商店、宾馆等特约商户约13万家，各金融机构装备的自动柜员机总计5万台，销售点终端机34万台，全国受理银行卡的电子化业务网点13万个，截止2002年交易总额为84532亿元。其增长速度大大超过世界平均增长的水平。我国金融电子化系统建设己经具有一定的规模，实施了电子货币（银行卡）工程。
目前我国商业银行信用卡业务种类较多，使用范围局限性较大，使用成本较高，尚不方便快捷。因此我国四大国有独资银行应加快信用卡合作开发步伐，将现在的四大信用卡合为一卡，增强信用卡的服务功能。一方面方便客户使用，另一方面可以使商业银行降低成本，提高竞争能力。同时为商业银行表外业务创新提供合作的条件。四大国有独资银行可率先统一表外业务创新的标准，开发以信用卡业务为核心的各种新型服务工具，随着金卡工程的实施推动我国电子货币的使用，同时加速电子货币创新步伐，用以抗击网络银行对其业务的可能冲击。
2、积极开发新工具，进行业务创新
一方面商业银行要积极扩展原来的银行业务如在柜台之外办理存款取款，开设个人理财账户如消费账户、投资账户、外汇交易账户等，以办理及个人消费信贷、教育投资信贷、投资组合工具等业务，积极与各大型商场、超市等电子货币使用频繁的单位联系，在以上单位设立POS机等，将银行、单位、政府、个人连接起来，形成一个以商业银行为核心的庞大的服务网络，以降低风险，增加收益，抵御电子货币带来的商业银行收益减少的危险；另一方面商业银行要积极进行网上银行业务的创新。随着以IP网络技术为主导的信息革命的深化，传统银行以存款、贷款和转帐结算为主的资金信用中介将逐渐弱化，因为新的在线电子支付的手段不断更新将不断削弱银行在结算方面降低货币流通和商品流通过程交易费用的比较优势，从而网上业务的重点将日益向为公司和个人提供理财咨询和金融增值服务方面转移，Internet网、电子商务和电子货币使传统银行在分支机构和结算体系方面的优势荡然无存。借助Internet网，总分行制商业银行能够在网上实时、快捷地提供个性化、互动性极强的金融服务，结算支付将逐渐成为廉价的、甚至在将来是免费的无偿金融服务，因为这是网上银行争夺客户和网上金融市场份额所内生的竞争机制的必然结果，网上银行将日益向网上证券交易、网上保险、网上拍卖和其他网上投资业务方面发展，网上银行在这些领域提供高附加值的金融信息增值服务，随着网上银行电子货币资金的相对充裕，网上投资理财技能将成为稀缺的信息资本，银行业与证券业将日益走向融合，关于投资咨询和理财的信息资本的运营效益将日益成为决定网上银行成败的关键。
3、建立以客户为导向的主要营销方式
电子货币的应运而生使商业银行之间和其他金融企业、非金融企业对电子货币的流通总规模有重要的影响，从而商业银行的职能必须进行重大转型，商业银行之间将为争夺网上电子货币支付、结算上的市场份额而进行激烈的竞争，为此商业银行必须不断地提高在线电子货币支付和结算的服务质量，甚至会导致这几项业务走向完全的免费，商业银行和其他在线金融服务企业争夺网上金融信息流的控制权更加激烈。网上商业银行争夺网上金融信息流的控制权在本质上就是争夺网上客户群，就是争夺网上金融市场份额。网上银行收回经营成本所依赖的经营收入和资本收人，将主要依赖网上广告收人、投资理财咨询服务收人和驰名品牌、商业银行的驰名网站门户的数字化品牌在股票市场增值。商业银行要根据客户的不同要求进行金融创新，提供与其需要相适应的电子货币类的金融服务。同时采用一定的激励手段，如为强化消费者信心，商业银行可以考虑对在使用电子货币中遭受损失的客户给予一定的赔偿。商业银行要真正建立起以客户为导向的营销模式，使客户不管何时何地都可以享受银行提供的更安全、更便捷的服务，争取占有更多的顾客群。
4、建立完善的电子货币支付系统
安全性一直是电子货币使用过程中最为关注的问题，就总体形势来看，为保证Internet下信用卡支付的安全性，VISA、Mastercard、Microsoft、Netscape和GTE等专门签订了Internet信用卡支付的安全电子交易协议，以期建立更加安全的Internet信用卡支付系统。目前正在运行的无条件匿名电子支付系统和可记录的匿名电子现金支付系统能在相当程度上保证电子货币支付的安全性。但是由于网络安全技术的局限，目前人们对银行电子货币安全性的担忧并未减轻，任何经营电子银行业务和电子货币业务的机构都希望他们的帐户管理和风险管理系统能受到严格的控制，能够防止虚假电子货币在系统上进行交易。但事实上，由于计算机技术的发展，多条信息途径的使用，系统的安全性越来越难以得到保证。计算机黑客可以在任何地方通过网络进入电子银行系统。安全性风险的防范越来越重要。对于电子货币业务，如果安全系统被破坏，则可能导致欺骗业务发生。而对于其他形式的电子银行业务，未经授权的闯入既可为银行带来直接损失，也可以产生其他问题。例如电脑黑客通过网络闯入电子银行业务系统，寻找使用客户的机密材料，使客户利益受损。而缺乏对系统的严密控制，外部的第三者闯入系统设置病毒，会给银行带来更大的损失。电子银行及电子货币既可能遭受外来者入侵，更容易受到内部职员的破坏。某些心术不正的职员可通过在暗中获得的数据进入客户的帐户窃取资金，而另外一些职员不经意的错误也可能对银行计算机系统的运行产生危害。这就要求商业银行继续努力，建立真正完善和安全的电子货币支付系统，促进电子货币业务的发展。
结论
虽然我国金融电子化起步较晚，离国际先进水平尚有较大距离，但近年各家银行相继推出了各种与电子货币有关的服务，主要集中在零售业务领域。例如，使用信用卡支付的银行POS系统，以及使用IC卡代替现金用于小额支付的预付式系统等。随着经济发展和国内网络用户的不断扩大，社会对电子货币、网络银行业务的需求必将迅速增长。对于商业银行而言，面对信息技术进步、金融国际化、传统银行业务衰退等国际性发展趋势，重新认识银行固有的结算、信用创造、资金中介等职能，重新检讨银行业务的发展方向，制定新的经营战略，是经营管理层当前的重要任务。其中，对目前正在开展的电子交易业务，在总结经验教训的基础上，如何与Internet结合，应积极研究并及时展开工作。首先抓紧时机上网，以防再度发生被抢注“域名”事件。网络银行业务可从信息、提供信息服务、咨询服务开始，直至全方位的交易服务，分阶段逐步展开。否则，将会丧失发展机遇，其损失无可估量。
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